境外固收每日点评

券商点评
曲线收盘扭转走陡：短端下行（2Y -1.3bp）、长端上行（30Y +1.7bp），四组利差全线走扩。全天剧本由 CPI 主导：数据完全符合预期后市场先温和走陡、腹部反弹（5s30s 高点走扩约 3bp），随后全场缓慢回吐（UBS），10Y 全天收平于 4.69%（DB）。420 亿 10Y 拍卖中标 4.683%、2007 年以来最高——UBS 指出该点位经曲线调整后在 5s10s30s 蝶式上已偏贵逾 1 个标准差、且前三次再融资平均尾部 0.8bp，本应出现更大尾部，但非交易商需求再度稳健化解；盘面见实钱在腹部 CTD 卖出、真钱账户在 3Y 上移仓。DAIWA 交易台维持空头+陡峭化偏好：通胀预期锚定良好、已非市场主线，更大的主题是 AI 相关投资的巨额融资需求与中性利率上移，但对收益率决定性冲向 5% 信心不足，宜战术性操作而非单边押注。

券商点评
美元指数周三盘中站上 100 关口（8/12 收 100.01、日 +0.19），CPI 落地未能给出趋势方向，8/13 早间回落至 99.94——两周以来首次触碰 100 后又缩回，观望格局未破。人民币小幅偏强：USDCNH 早间 6.744、较中间价 6.788 强约 0.66%（±1% 阈值内，中间价引导信号不显著）；掉期端前一日的走扩被部分修复——CNH 3M 掉期点收窄 9pips 至 -436（周 +3），远期隐含升值预期边际降温。

券商点评
指数口径利差再度微阔（亚洲 IG +0.3bp 至 56.6、美国 IG +0.1bp 至 78.0、亚洲 HY +1.3bp 至 327.2），但现券盘面明显偏紧：HSBC 美元 IG 交易台报工业板块收窄 1–2bp、超大规模科技（Hyperscalers）收窄 2–6bp，CPI 前后均有买盘，Yankees 收平至 -1bp、尾盘才见获利卖盘平衡流量；海通报 low beta 短券收窄 1–2bp、韩国 low beta 名字持续有实钱加仓，点心债一如既往火热（新发 CHIOLI 31 开盘跳涨后稳定于 100.25），美元债 CPI 前整体淡静、off-the-run 老券成交价依然坚挺。周维度亚洲 IG 利差较上周五仍收窄 0.4bp，信用基本面无恶化信号。

券商点评
通胀端"不添麻烦"：总与核心 CPI 环比、同比全部与预期一致，核心同比 2.48% 已近疫后低点——但 UBS（Detmeister）提示年内进一步降温空间有限，10–11 月起将因去年政府停摆的低基数被替换、叠加房租 12 个月变化的向上偏差而回升，通胀下行叙事存在天花板。收入端走弱：实际时薪同比转负（-0.2%）、实际周薪增速放缓至 0.1%，购买力受挤压。最大意外在财政：7 月赤字 4,323 亿美元、比预期多出近 900 亿，DAIWA 所指的"巨额融资需求"主题拿到当日最硬的数据佐证——通胀让位、供给上位，正成为长端定价的新主线。

券商点评
10Y 拍卖表现中性偏强：中标 4.683%、为 2007 年以来最高中标收益率；投标倍数降至 2.53、间接获配回落至 76.7%，但直接获配跳升至 14.7%，终端投资者（直接+间接）合计 91.4%、继续压制一级交易商获配于 8.6% 低位。UBS 指出该期限经调整后已偏贵逾 1 个标准差、且前三次再融资平均尾部 0.8bp，"本应出现更大尾部"——结果非交易商需求再度稳健，紧跟 CPI 定价的长端主菜顺利消化。加上前一日 3Y 的强劲表现，本周再融资前两战告捷，今晚 250 亿 30Y 在"赤字爆表"的背景下收官，是对久期需求更纯粹的测试。

券商点评
与前一日 Goolsbee 的口径几乎同构：通胀定性为"太高"、就业仅以"相对稳定"轻带而过——"通胀优先"的表述范式继续在委员会内扩散。Collins 同时点出油价冲击的分配效应（低收入群体受挤压最深），这既是通胀问题、也是消费下行风险的伏笔，与当日实际时薪转负的数据互为印证。CPI 符合预期后 9 月加息定价回落，但委员会的重心仍钉在物价一侧，后续 PPI 与零售将决定这轮"鹰派渗透"是否继续升温。

券商共识
券商共识：CPI 符合预期让市场"松了口气"，9 月加息定价回落，但没有人宣布通胀问题终结——DB（Luzzetti）维持 9 月加息的呼吁、只是承认紧迫性下降；UBS（Detmeister）警告核心 CPI 年内降温有限、10–11 月将回升。分歧在主线切换：DAIWA 认为市场焦点已从通胀转向 AI 融资需求与中性利率上移（维持空头+陡峭化，但不押 5%）；海通则从盘面看到 CPI 前的普遍观望与 better seller 心态下依旧坚挺的老券成交价。对本周剩余时段，路径清晰：PPI 温和 + 30Y 顺利 → 走陡趋势内的区间市；任一爆雷 → 长端在供给主题下的脆弱性将首先暴露。